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原油期货引领期市国际化

3月26日,我国第一批国际化的期货产品-原油期货在上海国际能源交易所正式挂牌交易。自上海原油期货上市以来,仅每日平均交易量就超过了迪拜商品交易所的阿曼原油期货,成为亚洲交易量最大的原油期货合约,仅次于纽约西德克萨斯原油期货和英国布伦特原油期货位居全球交易量前三名。

从9月3日开始美原油期货是不是得配资,上海原油期货迎来了上市以来的首次交割,并受到了广泛的市场关注。为什么市场如此关注原油期货的首次交付?自原油期货上市超过5个月以来,其特点是什么?在我国期货业国际化中的领导作用在哪里体现?它在为实体经济服务方面发挥了什么作用?几天前,三位客人来到《经济日报》·中国经济网的“深度金融”计划,对这些话题进行了深入的解释和讨论。

完成合同的“最后一英里”

为什么市场如此关注原油期货的首次交付?主要担心的是什么?

罗旭峰:期货市场服务的主要功能是为实体经济服务。交割是连接期货市场和现货市场的纽带,也是期货市场功能的具体体现。新产品的首次交付是否顺利美原油期货是不是得配资,代表了该产品的交易规则和交付规则是否为市场所接受,并在一定程度上反映了该产品为实体经济服务的程度。

作为我国首个对外开放的期货产品,其上市(包括交割)引起了各行各业的广泛关注。尤其是海外投资者非常关注监管规则,合同设计和整个系统流程。首次交付的成功完成意味着该产品已成功上市,大量的海外投资者对未来充满信心。海外投资者的积极参与还反映了上海国际能源交易所(INE)原油期货在全球定价中的能力。因此,原油期货的首次交付引起了监管机构,各参与者和海外市场的关注。

上海期货交易所国际能源交易中心的原油期货交易产品已经很长时间没有上市,但很快就引起了世界的关注,并已成为世界第三大原油期货。市场。研究表明,当美国WTI原油期货推出时,用了大约3年的时间,每天的交易量超过50,000。布伦特原油每天花费大约5年的时间交易超过50,000张合约。我们仅用了2个月,每天的交易量就超过了50,000,在2个月内原油持有量超过10,000,当年其他两个市场花费了6个月。可以看出,中国确实是石油大消费国,中国市场有广泛的投资对象。我相信随着交割的顺利进行,上海原油期货价格将逐渐走向世界。

同时,我们还必须看到,期货市场的主要功能在于价格发现和风险管理。这是对冲企业在产业链中的工具和场所。交付是风险管理功能的一种重要形式,但不是唯一的形式。 。因此,更重要的是,市场还应注意原油期货的实际经济功能。

王震:我国上海原油期货的特点是“国际平台,人民币定价,净价交易和保税交割”。在这17个词中,保税交割是非常重要的部分。为了实现首次交付,形成了一个闭环,测试了合同从初始交易到市场运作的每个环节。能否按预期完成交付对于下一步的市场长期发展至关重要。

于英娇:我国原油期货的后发优势非常明显。作为世界上最大的原油进口国,我国每天进口800万桶原油,对外国资源的依赖程度接近70%。整个亚洲都在关注我国的原油期货,这是中间原油的基准。也可以说,我国原油期货的推出已经满足了亚洲地区的市场需求。一般来说,对于成熟的期货产品,其交付量不到3%。对于新上市的期货产品,交割量甚至更小。首次交付完成后,将实现作为原油期货合约的整个生命周期闭环。期货最重要的角色是价格发现,价格发现的最终融合点是交割。

吸引更多的国际金融机构

原油期货的推出是我国期货业国际化的起点。我国期货业的主导作用是否已经初步体现?

罗旭峰:原油期货是我国第一个国际化的商品期货。此后,铁矿石期货也已经国际化。交易所目前正在积极探索和研究其他相关产品的国际化。 。实际上,期货市场的国际化是一个系统的工程,包括进出。介绍包括介绍投资者和介绍期货公司股东;包括期货公司]出去和投资者出去的情况也一样。在引进投资者方面,原油期货在期货市场国际化中起到了里程碑式的作用,使外国投资者可以直接投资我国的商品期货。希望在此基础上,可以进一步促进期货市场投资者的国际化。例如,QFII和RQFII也可以参与商品期货交易,从而进一步优化我国投资者的结构,促进期货市场的稳定发展。

中国融入世界市场,世界拥抱中国市场。我们应积极参与这一趋势。原油期货的首次顺利交割标志着中国进入国际市场的第一个公里。它还向海外投资者表明,以人民币计价和保税交割的原油期货具有成功的系统设计。

王震:国际化是上海原油期货关注的焦点。国际化意味着我们要搭建舞台,来自世界各地的机构和投资者来唱歌,而不是我们要搭建舞台。这必须至少在五个方面完成:第一,思想国际化,第二,管理国际化,第三,资本国际化,第四,创新国际化,第五人才国际化。

上海原油期货是国际平台。我们需要保持开放的态度,以允许石油产业链中的更多供应商和客户以及更多的国际金融机构参与其中。

于英娇:上海原油期货表达了亚洲的呼声,必须能够真实反映亚洲的供求关系。这是建立原油期货的核心初衷。

与此同时,我国的原油期货与其他原油期货定价基准之间的最大区别在于,原油期货是在需要的地方建造的。像布伦特,西德克萨斯中质油(WTI)和安曼(Amman)原油一样,它们都在其起源中设定了基准,但是上海原油期货需求旺盛。这表明我们需要从外部进口原油作为现货价格目标。在目前的七种目标原油中,除胜利原油外,其余六种是从海外进口的。如果您不介绍海外参与者,那么走向国际毫无意义。因此,如果我们要表达自己的声音,就必须让外国投资者和外国参与者参加,每个人都将共同参与,这确实反映在亚洲地区原油期货的价格发现中。

平稳运行和活跃交易

我国原油期货自上市以来的特点是什么?

罗旭峰:我认为,我国的原油期货具有以下特点。

一个是价格的权威。原油期货作为第一种国际商品期货产品,在我国高度依赖外国原油的背景下得到了国际市场的认可。原油期货的权威不断增强,将有助于提高我国原油期货的定价能力。

第二个是参与者的国际化。外国机构投资者引入原油期货使原油期货不同于非国际化品种,但涉及到来自世界各地的交易员。

第三是激活交易。自原油期货上市以来四个月以上,截至8月15日,单方累计交易量930万手,成交金额4.5万亿元,已超过迪拜安曼原油期货。无论是持仓量还是交易量,原油期货都不再像新产品,而是像成熟产品。

王震:我总结为:平稳的运作,活跃的交易,新的功能和积累的经验。如果还有更多,那就是很多挑战。随着第一个和解协议的完成,更多的观众将逐渐成为参与者,并且现有的问题将逐渐得到解决。

于英娇:对于新的期货产品,发展相对健康。上海原油期货与主流国际期货合约之间的相关性非常强。它是迪拜安曼原油的93%,布伦特原油的90%,WTI也接近82%。同时,原油期货与国内主流化学品之间的相关性超过85%。可以对冲超过80%。这与整个相关行业和海外相关产品具有很好的相关性。这是原油期货健康的迹象之一。

服务实体经济的功能出现

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我国原油期货的主要目标是为实体企业和实体经济服务。该功能得到体现了吗?

罗旭峰:原油期货在为实体经济服务方面已经取得了初步成果。从价格发现的角度来看,原油期货不仅可以简单地跟随布伦特原油和WTI原油,而且可以有效地反映出中国对原油的供求关系,特别是在原油期货,联合石油化工和国际石油公司荷兰皇家壳牌公司的贸易部门签署了一项协议,根据先前的能源原油期货合约的价格购买中东原油。这表明中国公司可以根据INE原油期货的价格指导生产和运营。从风险管理的角度来看,许多产业链条上述公司已经参与了原油期货交易,并将原油期货用于风险管理业务。原油期货已逐渐成为与中国原油产业链有关的公司的风险规避管理的有效工具。我相信随着时间的流逝,越来越多的公司将使用INE原油价格来设定价格和对冲风险。

王震:上海原油期货通常紧随国际原油期货,尤其是与布伦特原油的相关性很高。换句话说,上海原油期货目前更追随国际市场。就像新生婴儿一样,学习。只有学习并喜欢并紧跟其后,每个人才会慢慢关注。毕竟,我国在石油消费市场和宏观经济方面具有相对较快增长的优势。最近,汇率波动加剧,上海原油期货以人民币计价。对于关联公司,已添加了一种工具,可以同时管理价格和汇率波动的风险。相信随着时间的流逝,特别是随着油气体制改革的深入和期货制度的完善,参与者的分布将更加广泛,更加均衡,上海原油期货将逐步形成相对独立的市场。

于应娇:现在我们可以使用上海国际能源交易所(INE)的原油期货来保护流动性。 INE原油的价格相关性与迪拜商品交易所(Dubai Mercantile Exchange)原油已达到93%,与布伦特原油(Brent)达到90%。这是一个非常可喜的现象。一般来说,只要相关系数达到80%以上,就可以进行套利交易。

此外,在提高流动性的基础上,添加了许多业务策略和方法。例如,期间之间的套利。当期货价格有套利空间,再加上货运和仓储设施,再加上资金成本,就可以完成跨区域和跨质量套利。同时,对于实体公司来说炒股配资,还有更大的意义配资平台,即如果许多公司没有保护外汇的能力,他们就可以通过原油期货完成外汇价格的双重价格对冲,这非常方便。 。对于原油期货,我们可以一次对冲价格和汇率的双重风险,这对于实体而言非常方便。

此外,许多金融机构都在使用原油来对冲通胀因素。原油期货对实体企业的援助已开始见成效。

进一步完善市场功能

对我国原油期货未来健康发展有何建议?

罗旭峰:将来,我国的原油期货将更加活跃,其在国际原油市场中的地位将逐步提高。我想提出以下建议:

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首先,适度降低投资者对原油期货的门槛。原油期货作为第一个国际化产品,为投资者准入设定了更高的门槛。原油期货作为一种商品期货,也是所有投资者所熟悉的商品。建议在运营一段时间后调整其投资者适合性系统,这将有助于进一步增加原油期货的活动。

第二是适时推出与其他产业链有关的期货。原油期货是最基本的商品,其下游产品非常复杂。消费者接触到更多的成品油产品,例如汽油和天然气,这些产品尚未推出相关的期货产品。建议国家统计局在未来进一步深化产业链品种,提高上市水平。品种体系更好地服务于实体经济。

第三是及时引入原油选择权。期权和期货具有不同的风险管理功能。在成熟的原油期货的基础上,可以推出原油期货期权,以进一步丰富原油衍生品体系并满足实体的差异化风险管理需求。

王震:我对原油期货的未来趋势充满信心。最近,有关部委和石油公司一直在努力加强油气勘探和开发,中国的国内原油生产仍然具有潜力。中国不仅是重要的原油消费国,而且是非常重要的原油生产国。从实体经济的角度来看,我国也是一个具有完整石油产业链的大制造业国家,需要原油期货来为实体经济服务。

随着成品油价格的进一步市场化,有必要使汽油和柴油等石油产品启动其期货合约以形成完整的石油产品系列。这将有助于原油期货更加面向市场和国际化,并最终成为反映亚洲市场的力量。

此外,金融业的开放正在加速。特别是,政府最近大幅放宽了22个地区的外国投资准入条件,为原油期货国际化创造了非常有利的条件。这将对原油期货的未来发展产生更大的推动作用。我对上海原油期货的未来趋势充满信心。

于英娇:原油期货的上市抓住了一个非常好的历史机遇。我建议下一步是大力发展国家一级的现货市场以及与其相关的OTC市场。

此外,如果不能在短期内推出成品油期货,建议国家有关部门在对成品油定价时将基准合约的当前10天平均价格与上海原油期货价格相比较。同时,建议尽快引入中国期货法,这样只有场外建设才能有基准和指导,市场才能更加健康发展。金融创新非常重要,但创新也需要法治的保障。从某种意义上说,原油期货的未来发展取决于预期,而预期则取决于信心。置信度取决于系统保护。我希望尽快出台期货法,这对于期货业的国际化非常重要。

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