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上海莱士:上市公司里“炒股”亏的最惨的

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在我们的3,000多家A股上市公司中,许多公司的运作是脚踏实地的,但是有许多公司经营不善,热衷于投机. 一些上市公司没有像自己的股票一样多地数钱,他们喜欢自己交易股票. 至于上海RAAS,在这些股票投资公司中,损失最严重.

首先,看似华丽的资产结构

上海RAAS成立于1988年,并于2008年在深圳中小企业局上市. 它是血液制品配资公司,疫苗,诊断试剂和测试技术用具的制造和销售企业. 公司的主要业务分解如下:

公司的主要业务方向相对单一. 从人血浆中提取人白蛋白和静脉内人免疫球蛋白. 这些血液制品基本上贡献了整个主营业务的收入和利润.

与制药业的上市公司一样,上海RAAS是否像两天前提到的抗美药业一样借钱生存?

因此,我们提取了多年来上海RAAS的资产负债率数据在线配资,发现该指标异常出色:

2013年,公司发行了3.6亿元的五年期公司债券,因此流动资产负债率显着提高. 2014年,随着公司发行股票以购买包括郑州RAAS在内的两家公司,总资产显着增加,债务资产比率大幅下降. 到2018年9月,由于偿还了公司债券,公司的债务资产比率降至历史最低水平,仅为3.6%.

打开公司最新的资产负债结构清单,乍一看上市公司炒股亏,下图中间的资产负债结构非常安全和稳定. 流动负债和非流动负债仅占资产的3.6%. 它们在图中都是重叠的,基本上可以忽略少数股东的权益. 可以说,公司合并范围内的所有资产几乎都充满了属于上市公司股东的净资产.

此外,我们打开了资产项目,库存,应收账款,货币资金的详细信息,这些是生产公司的常见主题,并且都在正常范围内. 再看非流动资产的第一重,商誉? 57亿?占非流动资产的四分之三?

第二,天空中隐藏着大量的商誉

首先让我们解释一下什么是善意?会计商誉是指企业合并中合并公司的成本与合并后公司净资产公允价值之间的差额. 听起来像云雾吗?举个例子来说明:

我一个人创办了一家名为Man A Baozipu的公司. 我家隔壁有一家名为小李豆浆餐厅的公司. 小栗豆浆店的商店和机器等资产的市场价值总计为100万. 这时,我找到了小李,出价800万美元购买了他的商店. 在此交易中,其中一百万可以被视为购买的店面和机器,而七百万则被视为无形的“无形资产”,例如商店的客户关系和商业信誉. (在此示例中未考虑债务)

事实上,大多数制造公司没有资格谈论“无形资产”. 只有两种类型的无形资产可以被视为货真价实: 一种是类似于贵州茅台的具有百年历史的酒窖. 由于其悠久的历史和不可估量的价值,它们并未完全包含在公司资产中. 它们的真实价值远远超过财务报表中记录的房屋和机器. 第二点类似于美的集团收购KUKA工业机器人时所支付的额外费用,这是承认KUKA世界领先的技术水平而产生的溢价.

上海RAAS合并资产负债表中的商誉超过57亿美元,主要是由于该公司于2014年收购郑州RAAS和桐庐生物而产生的“溢价”. 以郑州RAAS为例,其净资产总计4.8亿元,上海RAAS收购时支付了对价19.6亿元,形成了14.8亿元的商誉. 在桐庐生物的收购过程中,它产生了39.4亿美元的商誉!

那么,以接近溢价四倍的价格获得的“优质资产”的实际影响是什么?

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下图显示了近年来上市公司的收入和净利润:

上海RAAS于2014年完成了收购,其2015年的收入同比增长53%. 这似乎是一个蓬勃发展的新业务,对公司的发展起到了积极作用. 但是,2016年的收入增长16%已经显示出疲倦的迹象. 2017年的收入实际上开始下降了吗?收购价的四倍,效果只有两年吗?

今天有消息传出,财政部打算将商誉从减值改为摊销. 对于商誉较高的上市公司,直接影响是每年将增加部分固定成本上市公司炒股亏,这将影响公司的净利润. 对于那些拆掉东墙以补充西墙以粉刷外墙的上市公司而言,情况更糟.

三,股票投机,失血20亿

不仅中国的散户投资者喜欢股票,许多上市公司也认真对待赌博. 说到这一点,上海RAAS的股市也与2015年的牛市有关. 2015年初,股东大会授权董事会在10亿美元的资本限额内进行投资. 因此,上海RAAS在大部分牛市中赚了将近9亿. 取得重大胜利后,股东大会授权董事会展示其40亿的人才.

出乎意料的是,牛市只是泛滥成灾. 在接下来的两年中,公司的股票交易再也没有辉煌的未来. 由于市场的泥泞和泥泞,该公司最终在2018年吐出了以前牛市中的所有收益.

公司股票交易的损益主要体现在损益表中的“公允价值变动收益”和“投资收益”两个科目中. 这两个主题之间存在转换,因此更合适的方法是一起查看它们. 从2018年第三季度报告来看,该公司在今年前三个季度的股票交易中亏损了20.2亿美元,这是所有上市公司中亏损最大的. 好家伙,我想这次大股东们傻眼了!

(2018年前三季度上市公司投资损失一览表)

由于股票的损益包含在“非经常性损益”中,近年来公司的净利润与扣除非净利润之间的差异变得越来越严重.

(在2014年之前,该公司的三个利润指标非常一致,并且自15年的股票交易以来,一直处于无收益之路)

公司股票投机所持股票的市场价值主要体现为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”. 从最近几个季度的帐户余额来看,该公司已在第三季度减少了持股量. 外部股票投资减少了,最新的余额只有3亿.

除了投资股票的巨大损失外,该公司的内部管理状况在过去两年中持续恶化. 以三期费用为例,过去两年销售费用率从1.51%增加到7.53%,财务费用率从-0.75%增加到2.8%,管理费用从13.65%增加至21.35%. 公司运营和财务管理的效率都在迅速下降.

这个拥有4000年历史的村庄终于被抢购一空

可以说,上海RAAS是过去两年内A股市场中最大的股票市场. 在2014年和2015年,随着收购带来的业绩飙升,牛市的东风已经达到了股票市值十倍的神话. 但是,自2017年以来,公司业绩显着下降,市场形势持续恶化,公司股价并未下跌. 同时,作为一家市值达数千亿美元的公司,其日营业额不到1000万,并且在大多数情况下,股价的波动范围仅为几美分至几美分.

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(该公司的股价从2014年到2015年上涨了10倍,但熊市没有明显的调整. )

同时,上市公司的主要股东和一致行动人士将其所持有的上市公司99%的股份作为质押,这与康美的惯例更为接近. 根据对公司十大股东的分析,至少有70%的上市公司股票处于抵押状态.

最后,随着时间的流逝,里面的村民再也无法忍受了. 首先,暂停交易以寻求重组和自助,但没有实际效果. 恢复交易后,该公司的股价急剧下跌,到目前为止已经下跌了约60%. 该公司最质押的股票的收盘价约为10元,而最新的股价已经大大低于收盘价. 该公司的公告显示,大股东最近被迫清算一些股票.

五个. 结论

虽然恢复交易后公司股价已大幅下跌,但该公司仍有一些尚未消除的地雷:

1. 资产负债表中的57亿商誉并未受损. 如果这一损失得以实现,那么净利润将受到超过40亿美元规模的影响. 根据当前公司的主要业务能力,至少五年的利润将用于填补这一漏洞.

第二,大股东对清算风险的承诺尚未解除. 前四大主要股东以清算方式质押的股票中,有超过70%目前仅以价格的一小部分进行清算,其余帐户迟早会被兑现.

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